郭施亮:5178点四周年,科创板正式开板,为投资者带来什么启示?

时间:2019年06月14日 07:48:31 中财网
  5178点四周年,科创板正式开板,为投资者带来什么启示?

  2015年6月12日,沪市创出5178.19点,成为了当时杠杆牛市行情的上涨高点位置。时至目前,5178.19高点已经远离?#23435;?#20204;四年的时间。遗憾的是,经过了四年时间的调整震荡,目前沪市仍然处于3000点下方,当年股票市场去杠杆化、去泡沫化的心理阴影仍然存在,对于经历?#22235;?#19968;段过程的投资者,难免感到心有余悸。

  2019年6月13日,经过不长时间筹备的科创板却宣布正式开板。然而,就在去年11月初的时候,市场仍未对科创板有着太多的认识,市场对科创板却有着不少的陌生感。但是,经过半年多时间的筹备后,市场已逐渐了解乃至熟悉科创板这一个全新的板块,对于它的正式开板,既有超出市场预期的一面,也有市场意料之内的因素。不可否认的是,作为国内资本市场改革与创新的试验田区,科创板被赋予了较高的发展使命,而其发展定位更是具有较为深远的战略影响。

  选择在5178点四周年附近的日?#26377;?#24067;科创板的正式开板,既有巧合之处,但同时也给了市场不少的启示。

  或许,站在市场的角度思考,一方面在于四年前5178点的那一轮杠杆牛市行情,因投机性高、波动率大,且市场陷入高杠杆工具全面激活的状态,由此也为随后的市场行情带来了深刻性的冲击,借助5178四周年的时间点,以此起到为市场警示的作用;另一方面则在于市场自5178高点见顶之后,目前A股市场已经处于相对安全的运行区域,无论是平均估值还是破净率水平,均具备一定的投资优势,从某种程度上意味着A股市场的抗风险能力已经得到了较好地提升。站在这个大环境分析,恰恰成为推出科创板的良好时机,而现阶段的市场环境也有望从一定程度上减缓科创板对其余市场板块的冲击影响。

  不过,需要注意的是,对于正式开板的科创板,实际上其交易规则却与以往A股市场有着不少实?#24066;?#30340;区别,这对于投资者来说,可能需要重新摸索出一?#23376;?#21033;策略,而以往运用至市场中的盈利模式,或许已经不管用了。

  其中,从退市规则来看,科创板的退市规则较以往A股市场严厉不少。最为突出的现象,莫过于取消暂停上市、恢复上市以及重新上市的流程,当上市公司触及终止上市的条件,将会面临直接退市的风险。

  与此同时,从退市的要求来看,新增部分退市的交易情形。例如,连续20个交易日股票市值低于3亿元;连续20个交易日股东数量均低于400人;连续120个交易日累计股票成交量低于200万股?#21462;?#30001;此一来,对于科创板的退市规则,也是在动真格,随着规则的严格落实,实际上意味着未来科创板企业退市节奏会更快、退市的阻力更轻,甚至逐渐形成退市常态化的?#32622;妗?br />
  再者,因科创板试点注册制,因此在?#26082;?#38376;槛方面,无疑会明显宽松于A股市场的其余板块,例如对尚未盈利的企业有机会实现上市;对同股不同权的企业?#24066;?#19978;市以及?#24066;?#32418;筹企业上市?#21462;?#21516;时,科创板市场仍为不同的企业制定出不一样的上市标准,可满足不同企业的上市需求,这从一定程度上体现出科创板的包容性与制度灵活性。但是,对于未来科创板企业的集中上市预期,可能会从一定程度上降低新股炒作的溢价率,甚至会打破长期存在的新股不败神话,对投资者以往的盈利模式构成影响。

  此外,则是科创板放宽了涨跌幅限制,此举虽然给了市场?#24335;?#24819;象的预期,但却放大了市场炒作的风险。其中,对于新股上市后的前5个交易日不设置涨跌幅限制的规定,实际上意味着科创板新股上市之初,其潜在的投资风险很大,但同时也意味着投资收益率也可能会很高,这恰恰体现出高收益与高风险并存的表现。然而,对于这一种高波动率的市场现象,并非适合于多数投资者,而对于稳健型的投资者来说,反而很难适应这一种投?#24335;?#22863;。

  既然科创板被赋予了较高的发展使命,其对国内资本市场改革与创新的推动影响显然可以有着?#27490;?#30340;预期。但是,作为一个全新市场板块,可否诞生出未来的巨头企业,尚且存在一定的未知数,即使诞生出真正的行业巨头,也肯定会是少部分的企业,而对于不少科创板企业来说,有一定概率存在被市场淘汰的风险。由此可见,对于科创板的投资,更需要考验投资者的专业判断能力,稍有不慎,则可能会投资存在退市风险的企业。因此,在5178点四周年之际,科创板的开板,既有战略影响意义,同时也有间接提示科创板市场风险的作用,而对于科创板投资,可能更适合于专业机构的参与,但未必适合部分的普通投资者。

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